博雅互动计划推出“本土游戏”，严重依赖德州扑克的风险迫在眉睫

关于“德州扑克第一股”的博雅互动来说，往后到底该去往哪里，会是持续去拓展德州扑克业务呢，还是去发展别的游戏？又或者是加大海外市场开拓的力度？这大概是一道多项选择题，博雅互动正借由各项行动去寻觅答案。

德州扑克面临“天花板”/

处于《每日经济新闻》记者实施采访的进程里，多个方面都针对德州扑克往后的发展空间展现出乐观的态度，然而同时他们也陈述了德州扑克存在的局限性。

中研普华的研究员肖健谈道，跟一般的网络游戏相比较而言，线上棋牌娱乐平台，且不论置于用户的基数方面，还是稳定忠实性这一块，亦或是关乎所提供的产品服务领域，均具备显著的优势特征以及明显的差异性。其拥有数以亿计的注册用户，还有超过百万的同时在线数量 ，这是任何一款网络游戏都没办法去进行比照的。并且在目标客户的细分范畴之内，在线棋牌休闲游戏的用户，绝大多数是年龄处于25至50岁区间的高收入阶层。一般而言，这些玩家有着稳定的职业，有着稳定的收入，具备较强的购买支付能力，情感思想相对成熟，然而，其对于游戏产品的消费意识不强，市场开发面对较大困难。

中职顾问文化行业研究员蔡灵作出表示，说棋牌类游戏整体之内，于手游端的增长空间是比较小的，究其缘由在于，棋牌类游戏在手游之中，于发展初期的时候，已然几近达到饱和状态了。当下德州扑克在整个棋牌类游游戏范围里，所占的比例是比较低的，在国内的普及程度尚且不足百分之五，然而它的趣味性是比较强的，具备的发展潜力是巨大的，要是能够加强宣传力度的话，有希望能够获得较大程度的突破。

从事CNG中新游戏研究工作的（伽马数据）分析师李斯为，提示了这样的风险：如今牌类游戏的火爆程度，深受潮流因素起着颇为重大的影，且流行的各类牌类玩法，不时就存在着依据用户口味发生变化进而转移的可能性，所以仅仅依靠单一棋牌产品的公司，所面临着的市场风险会更大。

从事德州扑克研发的某一方觉得，博雅互动所具备的生命周期将会十分漫长，其凭借先进入所获取的优势极为显著，根本不存在能够将其动摇的可能性。并且棋牌类游戏是拥有社交属性的，一旦拥有这种社交属性便会具备粘附性。然而该方又觉得，针对如同博雅互动这般拥有特定用户规模的公司来讲，“发展的节奏不可能迅速，研发方面的实力算得上是较为普通的。”。

就2012年时，博雅互动一家所持的德州扑克，在棋牌类网络游戏市场当中，已然占据了20%的份额这一规模而言，其未来的上限明显可见。所以，身为德州扑克占比将近九成的博雅互动，同样在寻觅新的增长动力。

线下市场成双刃剑/

资深玩家们其实都清楚，德州扑克最大的魅力在于比赛时选手心理暗战的那种过程，然而线上玩家没办法体会到这种紧张刺激的氛围 。李斯为讲，线上棋牌游戏跟线下情形大不一样，德州扑克在这方面表现得格外显著 。线上的德州扑克更像是个纯粹的数学类游戏，线下德州扑克却更像是一种心理方面的游戏 。除了牌面所呈现的信息之外，自身和对手的表情、语气以及动作全都属于博弈的因素当中的一个 ，参与者能够获取到更多的信息 ，并且也更容易被对手给出的虚假信息给蒙骗住 。

《每日经济新闻》的记者留意到，博雅互动并非对线下业务毫无兴趣。去年11月，博雅互动曾试着在湖北武汉举办小规模的德州扑克比赛，然而效果好像并不太令人满意。

近几年，曾经身为行业老大的联众，开始在德州扑克线下市场着力。2012年9月，在著名德州扑克牌手邱芳全的协助下，WPT（世界扑克巡回赛）授权联众成为其在中国的合作伙伴，联众举办的德州扑克比赛被设为WPT中国站，联众在圈内的地位由此奠定。哪怕最早一次承办 2012 年赛事时，德州扑克参与的人挺少，赞助的商家也没数得出几家，可自打有了第二届以来，联众举办的德州扑克比赛当中登记参赛的人数在全球 WPT 历史上排到了第七名宝座，比参与所有欧洲巡回赛项目的人数都翻了番。期间，还吸引到优众、红牛、中粮、南航等二十多家顶级赞助商扎堆提供赞助，收入多到啥程度，稍微想想就能明白啰。除此之外，联众的那伙跟这事儿靠谱没干系的同事向记者说道指出强调表示，今年举办的该项赛事举办地点依然还跟从前一样，是在三亚那个地方。

据外国媒体进行报道，联众已于5月27日完成了港交所上市聆讯，倘若上市取得成功，那它将会是继博雅互动之后，在国内成为第二家于港上市的棋牌类游戏公司，可是联众方面针对此情况并不予以回应。

无疑，类似这样的赛事，会对线上德州扑克的发展起到推动作用，那么其发展前景会是一片光明的吗，对于博雅互动或者联众的发展而言，能不能去参考国外类似公司的发展路径呢 ？

姜谷鹏觉得，竞技概念的是线下德州扑克比赛，而线上属于休闲范畴。再者，依他之见，德州扑克的发展走向应当是借助线下活动推动线上发展之势，以此提升线上用户的黏性。然而，肖健却持有不同看法，在他看来，从德州扑克整个领域来讲，线下依旧是占据主要地位的市场。还有，他觉得线上与线下朝着融合迈进会是未来的发展趋向，线上组织以及培育市场会和线下比赛相互结合起来。

然而，明显能看得出来的是，和国外市场不一样，我国本国的德州扑克线下游戏有着一定的政策方面的风险、国外举办的德州扑克赛事会搞大量的宣传活动以及进行电视直播，而这在我国国内是根本办不到的、相反，在差不多过去的这一两年时间段以内，我国国内有好多德州扑克俱乐部因为涉嫌参与赌博行为而被公安部门给查封取缔了。

依照张文的观点，国内存在一部分人是并未了解清楚的，这些人确实会将线下德州扑克归类为赌博，“实际上，所有的游戏都存在出现赌博的可能性，就像麻将一样，甚至常规的体育项目都难以避免这种情况，德州扑克往后的发展方向就是要看怎样能够以健康的方式去进行推广、去加以引导。不能否认的是，当下有的俱乐部存在急功近利的状况，或多或少会涉及到一些灰色性质的事物，而这就对线下德州扑克的健康发展造成了影响。”。

海外市场仍为王牌/

然而，从博雅互动当下的发展情形来看，线下的市场明显并非是它发展的趋向所在，它正持续深入钻研海外的线上市场。

谈到博雅互动，肖健表示，其在业绩方面有着良好展现，其中一个缘由在于它的海外战略，东南亚国家市场、德语国家市场、法语国家市场以及葡萄牙语国家市场等，为博雅互动贡献了将近一半的营收 。

有个人叫姜谷鹏，他对《每日经济新闻》记者讲，博雅互动这家公司很早就在海外进行深入耕耘，它最早开启在Facebook上开展推广活动，在东南亚等区域，其业务扎根都极为深入 。

博雅互动宣称，公司玩家散布于100多个国家与地区。当下，公司的德州扑克游戏给出19种语言版本。2013年上半年期间，源自简体中文版本游戏的收益占据总收益的30.8%，而繁体中文是23.9%，泰语为27.5%，印尼语、 德语也占到4%左右。

拿泰国市场来讲，当初博雅互动进去的时候，泰国市场的棋牌游戏差不多是一片空白。博雅互动CEO张伟在公开场合曾这般讲：“我们在泰国是当地最大的游戏公司。”招股书表明，依据艾瑞报告，按照苹果公司AppStore的移动棋牌类游戏类别以收益和下载次数来算，博雅互动在2012年排第一，市场份额比第二名高出四倍多。确实，在严禁赌博的泰国这样的地区，线上棋牌游戏受到热捧并不难理解。

换个视角，从二零一三年年报所呈现的数据方面加以关注，海外推出的版本在收入贡献上正呈现出更为可观的态势。年报当中清晰表明，国际版本（将简体以及繁体中文版本排除在外）所缔造的收入数值，在二零一二年时为二点一四亿元 （于总收入里所占比例为百分之四十一点三），到了二零一三年，这一数值增长至三点二零亿元 （于总收入里所占比例转变为百分之四十七点零）。处于国外地域的累计注册玩家数量，从二零一二年的九千三百三十万人，增长至二零一三年的一点三一一亿人，在注册玩家总数量里所占比例为百分之三十五点七。

“地方性游戏”将成新引擎

另外，博雅互动还在谋求发展新的市场。

照香港经济日报所报，博雅互动的创始人兼主席张伟讲，接下来要把目光投向“地方类游戏”，要把不同省份的棋牌游戏弄到手机平台上去，预计在一两年之后就会出现爆发的关键点 。

实际上，博雅互动针对该状况会在2013年就着手去尽力试探地方游戏，比如说推出了《上海麻将》等，此外张伟表明，新推出的游戏目前仍然处于持续积累用户的阶段，并且在今年推出的高达5个游戏同样也会将地方游戏设定为主要推出方向。

张伟表示，今年的策略乃是“地方试点”，于山东以及四川和湖南率先展开小范围的测试，待试验成功之后再作进一步的扩大。他还提到，四川的人口数量颇为庞大，所以地方性游戏构成了一个规模较大的市场，虽说发展速度的快慢难以确切判定德信竞技，然而（地方）市场是切实存在的，爆发式增长的情形是能够被想象出来的 。

并非只是自己开发新游戏，张伟表明正思索着并购那种在地方进行经营的手机游戏平台。在中国，不同地域都存在着开发商，他们开展地方化的营运，可规模全都不大。要将全国市场全部开拓完毕，所需的时间成本将会非常高，所以会予以考虑并购这一举措。

不过寻找恰当对象并非轻而易举，“创业者当下选择繁多，A股公司、在美国上市的公司都会购置。就像如今我们参与创业者大会，投资者常常比创业者数量多。”。

从2013年报所显示的信息而言，在博雅互动那6.81亿元的总收入当中，有87.2%源自德州扑克系列，这已经相较于2012年减少了将近4个百分点。张伟表示，今年的主要增长动力依旧是德州扑克、斗地主等现有的游戏，中国市场规模巨大，存在着很多人并不知晓德州扑克的状况。

公司在最近发布的2014年一季报当中有显示，在那个报告期的时候新发行了两款繁体中文版的网页游戏，一款是棋牌类游戏《博雅梭哈》，另一款是休闲类游戏《开心转转乐》。公司有着在第二季度推出5款棋牌类游戏的计划，这里面有在一季度完成测试的《三张牌》，还有《马股》之类的。而这些产品当中的大部分是针对国内的地方性棋牌类游戏市场去进行研发的。另一个情况是，在2014年下半年，公司是有着计划去开发以及测试3至5款新游戏的。

十余倍市盈率“基本合理”

暂时先不说博雅互动的新业务，单看公司股票当下的价格，公司股价呢，从5.35港元的发行价开始攀升，到今年2月27日达到最高价15.16港元，而后又到目前处于9港元上下的价位，那么它的估值是不是合理呢？

第一上海证券的首席策略师叶尚志，向《每日经济新闻》的记者表明，游戏股于前期普遍已然涨过一回，像云游控股（00484,HK）、IGG（08002,HK）、博雅互动等等，当下的调整理应能够被视作是回归基本面 ，“当下10至20倍的市盈率基本上处于合理水准，与海外游戏公司的平均水平相比较，相差也不算太大。”。

叶尚志补充说道，“就游戏公司而言，一款游戏的生命周期往往十分短暂，因而后续公司的研发能力，新款游戏推出的频率以及质量等等，才是最为关键的。”他觉得，除了单一游戏的风险比较大之外，博雅互动的前景相对较为正面，其准备进入地方游戏市场的方向也是正确无误的。

有一位投资者，其涉足美股市场，也涉足港股市场，他表示，美国市场对游戏股“极为谨慎”，能否推出新游戏，新游戏能否获认可，不确定性极大，“不少游戏公司市盈率大概仅10倍。”。

有一位职业投资人，他直接表明博雅互动估值偏高，原因是其市值太大 。

有一位记者所接触到的业内人士展现出更为悲观之举：“当前存在一个问题，那便是科技股正在排挤泡沫。依据历史经验所显示的情况来看，游戏公司于牛市阶段市盈率能够达到20多倍，然而在熊市阶段却仅仅只有‘个位数’。而当下很有可能步入‘科技股的熊市’。”此人作出了三个迹象的提出：其一为阿里巴巴实现上市；其二是大批中概股展开IPO申请；其三是美国开始实施紧缩。有业内人士进行补充，那就是阿里巴巴属于一个贸易平台公司，其对经济数据有着灵敏的嗅觉，在2008年之际，马云曾号召大家筹备过冬，这非常准确，阿里巴巴B2B的确赶在了顶点进行IPO，而后又在低点实施私有化；如今它再次上市，不排除再次选在行业的高点这种情况。

在6月3日收盘的时候，博雅互动的股价呈现为8.97港元，其市值是66.16亿港元，市盈率为16.26倍，市净率为4.30倍。