德州扑克投资之道，你知道其中蕴含的理论吗？

德州扑克中的投资之道

在投资圈，无限德州扑克是一款极为风靡的游戏，它每次下注金额没有限制，牌手所拥有的筹码量同样不受限制，因此游戏过程充满刺激感，在扑克界，传奇人物Doyle Brunson将这种游戏称作“扑克游戏中的凯迪拉克”。

（阅读本文需要一定的德州扑克游戏基础）

德州扑克&股票投资的理论基础

德州扑克实际上和股票投资具有很多相似性：

所有这些均是基于信息的博弈，并且都是于不完全信息状况里开展决策。德州扑克所隐藏的信息主要是对手的牌力，然而股票投资哪怕将其研究得极为深入，也没办法获取近似完全的信息，因此这两者皆是不完全信息背景下的决策问题。

对于德州扑克而言，存在容易被忽略掉的高额成本，其成本是每轮投入的大小盲注，你赚取的收益得覆盖强制盲注才行，不然你就是输家。对于股票投资来说，机会成本同样很高，要是股票投资长期收益没能战胜无风险利率，那你在股票市场也不是赢家。

德扑的博弈很明显，无限德扑的博弈更激烈，牌手间竞争是该游戏之魅力所在，这都需多次博弈。股票投资的话，不管你是基本面派还是技术派，每次买卖在某种意义上都是博弈 。

德州扑克在多数情形下，即便你有着较大几率赢下底池，然而对手通常存在小概率逆袭的可能性，这便是德州扑克的系统性风险，并且股票市场的系统性风险也时常被大家聚焦关注，它们都存在系统性风险 。

当然股票投资和德州扑克还有很多不同：

1）博弈人数存在差异，股票投资所涉及的博弈人数极为众多，然而德州扑克在多数情形之下是于8人及以下展开博弈 。

首先，德州扑克的牌力是确定的，不存在争议，这一点与股票不同，在股票方面，对于同一个股票，由于不同人的基本面认知存在差异，从这样一个角度去看，股票投资明显要复杂许多呢。

第三，获取盈利的方式存在差异。德州扑克从本质上来说依旧是零和游戏，因而若要获取长期的收益，就必须让对手出现更多的错误，所以在德州扑克里任何犯错误数量居于首位的玩家便是输家。

反过来讲，那些犯错误数量属于最少范畴的玩家才属于赢家。而要是在股票投资当中挑选到能够长期进行价值创造的公司，那么是能够收获可观数量收益的。所以德州扑克博弈的那种激烈程度将会更高，原因在于他们甚至需要促使对手出现错误，进而实现盈利。

德州（投资）中最重要的行为逻辑：做+EV的事

德州扑克出现错误，常常是因对手牌力也就是隐藏信息的评估有误导致的 ，故而科学的德州扑克行为，应该以尽可能多的信息为依据，去施行能实现盈利最大化的行为 ，这从某种意义上讲，属于一种资金管理行为 。比如说，我手中拿着手牌AA ，在尚无公共牌的情形下 ，我清楚自己必定是领先的 ，也就是大概率会获胜 ，所以我期望投入更多的资金 。

所以，提升德州扑克水平的路径，其实就是增强获取信息的本事，提升利用信息的才能，要是顾及和对手博弈的难题，还能够添加上隐藏自身信息的本领。

即便我们竭尽所能去获取信息，然而依旧没办法得到全部信息，而且还存在着系统性风险，所以在进行决策之际，依旧会存有非常大的不确定性，鉴于此需要引入期望（Expected Value）的理念。

简单来讲，就是期望EV等于盈利乘以预估胜率，再加上损失乘以预估负率。当然啦，这只是理论层面的值，跟真实状况会存在差异。当我们针对对手牌力判断的准确性越高时，胜率计算就越精准。并且我们对对手行为预测越准确，盈利的预测值也就越趋近于真实情形。

在股票市场当中同样是适用的，之于基本面投资而言，要是你探究研判的股票越是深入，你针对胜率以及盈利空间的计算或许会更加精准，而假定你能够对市场行为实施预测，那么同样是有助于提升EV的，只是有可能预测市场行为（择时）这一行为它的难度是比较高的罢了。

近1年，股票市场愈发偏好确定性，热衷于做大概率之事，然而这并非全然正确，为何呢，倘若有一种投资，有80%的概率能赚取10%，却还有20%的概率会亏损5%，另外又有一种投资，有着50%的概率可赚取100%的收益，还存在50%的概率会亏损20%，从数学层面来瞧，显然后面这种投资才是更优之选，虽说它的概率并非很高，当然还得结合着把夏普比率的问题思量进去，所以在这样的比对状态下才能说，风险收益比的概念更贴近德州扑克的EV概念，或许这也是更为靠谱的投资理念。

德州扑克的重要理念

1.大道至简：避免最基本的错误

何以进行下注呢？下注实际上你增添了资金投入，依据先前的EV理论，你判定此事件乃是呈+EV态势的事件，那么究竟该如何判断是否为+EV呢。

多数情况下，你只需问自己这般问题：我的下注可从一手更差的牌里得到跟注，还是能让对手舍弃一手更好的牌，多数时候下注失误皆是因这两项都不满足，好比手持KK，在A22的公共牌面的时候去下注，大多属于上述的错误情形。因为下注有可能会逼迫对手放弃。

进行下注，存在着另外一个缘由，那便是去获取“死钱”，所谓“死钱”，指的是从道理上前所述对象本应允得到的底池金额，举例讲明，不管所持牌面多么糟糕，都存在着取得胜利的可能性，然而一旦彻底放弃继续参与牌局，那么所有这些存在过的可能性，便全都失去了实际意义，之所以产生这种情况，是源于若选择弃牌，便会致使那些潜在的盈利化为乌有 。

股票投资相较而言复杂程度高了许多，然而笔者觉得，或许对类似问题予以回答，也是对投资有益处的，即你为何买入这只股票，是相信公司能够持续创造价值，还是相信他人会以更高的价格来买入 。

2.合适的手牌范围

德州扑克中，手牌范围指的是决定选择哪些手牌来接着进行游戏，这就好比选择投资的标的一样，此时此刻，你拥有着完全自主的选择权，然而，初级牌手鉴于人性当中好奇的这种本性，常常会乐意去随意支付“较小”的成本，进而进入牌局，以此来观察后续的发展状况。但不得不说，这着实是一种糟糕透顶的策略。

收紧手牌范围的理由：

把自身的胜率予以提升，要是你始终去选取那胜利概率更高些的手牌，从长远角度来看由此而后你会收获很多利于自身的益处 。

二）“廉价”看牌的成本，比你所想象的要高，大多数糟糕牌手有着毫无目的看牌的特点，这是相当软弱的做法，很容易遭受优秀牌手的攻击，而且长期看牌成本极其高昂。

手牌不能过紧的原因：

1）盲注成本致使你不得不需要去考量所发生的概率，我们都清楚AA是最强劲的手牌，然而要是你仅仅在持有AA的时候才进场，那你所获取的收益并不足以去抵偿你的盲注成本。

手牌保持过紧的状态，会致使对手能够轻易解读出你的牌力。德州属于激烈进行博弈的游戏，要是对方了解到你的手牌范围处于很紧的情形，往往就不会额外进行支付，进而使得你的潜在收益受到降低。

基本面投资同样应该收紧范围，理由如下：

1）个体的时间以及精力极为有限，这在客观层面要求我们作出某些舍弃。要是我们仅仅是单纯地钻研一些股票，实际上你压根就未曾测算出自身的EV，从某种意义来讲你只不过在玩抛硬币的那种游戏。当然量化投资与技术派并不存在此类问题，原因在于依照他们的体系，一旦模型得以确立，计算胜率以及盈利属于成本较低的事情，。

倘若你能够筛选出一批电动汽车价值更高的企业，那你将会获取到长期的额外获胜几率。这种额外的获胜几率并没能在短期内展现出来，不过从长期来看却是无比关键的。

3）当我们尝试去放宽投资标的之际，最为关键的理由乃是，可投资标的的资金承载能力，和美管理的资金相比较而言过小，这会致使投资标的的潜在受益，难以覆盖管理资金的机会成本。比如说，期货投资机构在资金规模较大之时，会尝试着进入股票市场，这是由于，相对于他们管理的资金来讲，原有的期货市场已然偏小，所以他们需要放宽自身的投资范围。

3.隔离理论：充分利用优势

要是你可以充分地运用自身的长处，那么于博弈之时你出错的可能性就会降低，而对手出错的可能性就会提高。那在德州扑克这儿，一般觉得存在以下这般的一些长处，依照重要程度做出如下的排序：

其一是具有技术方面的优势，这从本质上来说，乃是一种处理信息的能力，一般会展现为让对手更少出现犯错误情况的能力，以及能够迫使对手出现犯错误状况的能力。其二是当筹码变得更深的时候，博弈的次数就会随之增加，出现犯错的可能性同样会增加，在这种情形下，技术优势也就显得更为重要了。

二）位置所处的优势情况。位置优势从本质上来说是信息方面的那种优势，只是毕竟对手的每一回行动总是在我们之前就已经发生了，进而由此透露使得这类信息得以呈现，所以一旦存在位置优势状况之下时，所有的一切就会变得相对简单那么一些，如此一来就能够放宽我们所持有手牌的范围。

3）存在牌力优势。德州扑克里大家对牌力的认知差异比较小，筹码深度、对手类型也会对牌力价值产生影响，也就是说这话的意思是相对恒定不变的，仅仅只是你做出选择的问题，并且和前面的手牌范围有所关联。要是你是个松手，进入牌局的频次是最多的，那你的手牌牌力必然会相应地比较弱。

那经典的充分利用优势所采用的做法呀，它选取的是处于好的位置，针对一个差的牌手，经过加注这种行为去隔离其他牌手，以此来到达和差牌手进行单挑的那种理想状态，在这样一种局面当中呢，能够充分运用我们的位置优势以及技术优势，在牌力并非显得很强的状况下（实际上而言你的牌力或许依旧是强于差牌手的），进而获取一份额外的EV 。

嗯，在股票投资这个领域当中，情况极有可能是全然相反的。你要去做隔离，这是超级困难的，尽管其中存有某些凶悍的资金，它们也许会试着在冰冷冷门的股票之上，和散户（把散户当作一个主体来看待）展开那种“单挑”模式，然而在客观现实里，难度却是越来越高的。要是机构投资者一增多起来，从理论层面来讲，你的技术优势就会变得越小。而且信息优势这一点，同样也是困难重重的，好多参与进来的人，往往会过度乐观地去估量自身所具备的信息优势，就比如说在处于牛市阶段的时候，说不定就连卖菜的小贩好像都有着所谓的“消息”。在股票投资这个范畴里面，或许更为关键重要的是你所挑选的标的其自身固有的优势，这也是基本面投资一直着重强调开展公司基本面研究的缘由所在。

4.保持攻击性：反常识的选择

按照德州扑克传统理论来讲，好的玩家呈现为松凶型、紧凶型这两种类型，它们共有的特性是“凶”。凶的界定是主动去下注，被动跟注的情形较少，依据前面所讲的理论根基，主动下注在大多数状况下是属于+EV的行为事项。

这是鉴于中牌率相较于想象而言更低，持续施行攻击便会获取数量可观的弃牌，故而整体呈现为+EV的状况。举个例子来说，我于flop以空气牌作为标准的2/3pot进行下注，要达成盈亏平衡就需要60%的弃牌率，而对手哪怕是持有两个高张，出现中顶对的概率仅仅只有30%，要是对手相对比较谨慎，那么我便能够获得超过70%的弃牌率了。

实际上，攻击性跟许多人的常识相反，有人觉得应当在持有一定牌的时候进行价值下注，然而事实是，攻击性能够创造很多的价值。人们不愿保持攻击性，或许是因为他们不确定这么做能否带来收益，并且还需要投入额外的资金，人们向来倾向于去做被动的选择，也许这便是所谓的风险厌恶吧。

在股票投资里同样如此，不少新人趋向于进行分散投资，所持有的股票数量颇为众多，还天真地觉得这是能够分散风险的良好办法。优秀的投资人会尽力去寻觅大概率能够获胜率的股票来投资，而且会下大赌注，他们整体组合的获胜率会明显提高。

5.底池管理：理解动态价值

德州扑克永恒的魅力在于有着变化，它区别于其他扑克游戏，德州扑克存在四轮发牌，分别是preflop、flop、turn、river，于是我们要凭着公共信息持续评估自身牌力的价值，静态价值是指依据当下的公共信息，我们所期望获取的价值。

示例来讲，在翻牌前的时候持有 AA的状况下，我们是期望能够获取到三条街以上也就是下注三次以上这些情况之下的价值的。由于动态价值公共信息像是公共牌、对手行为等等这些方面产生了变化，才致使我们去对我们自身的价值判定造成改变的。假设身处一个深筹码游戏当中，有一名对手在按钮位置进行了领先加注之类的行为，而我们于盲注位置拿着 AA去做 3bet 这个动作其中含有的静态价值是三条街以上，他接着做出 4bet 的情况，之后我们又做了 5bet，他随后跟注。随后牌局进行到翻牌的时候发出的牌就是 KQJ，从这番情况来看，我们原本的预期价值从三条街以上转变成为零条街了。

评估动态价值，这是优秀牌手处理信息能力里最为关键重要的一环，还有观点觉得能够舍弃多大的牌是衡量水平的最重要因素呢。重新评估价值的能力，它是区分好玩家与差劲玩家的一个要点，差劲的牌手不愿接受公共信息给予他的指示，满心期待奇迹出现，甚至自己欺骗自己 。

身处股票投资领域，情形也是这般，诸多经典投资书籍都在向我们发出警示，千万别对公司（或者产品）萌生爱意，因为这会对公司价值的评判产生影响。要是心爱股票呈现出边际恶化的状况，那该如何应对同样是极为关键的，迅速舍弃不一定就是最佳选择，然而大多数人的问题在于不舍得丢弃。

优秀牌手（投资人）的策略

1.避免人性的错误

这些错误是符合人性的，所以司空见惯，但优秀的牌手应该避免。

1）倾向于以被动的方式去进行选择，这种被动的选择，从本质上来说德信竞技，其实是在逃避选择，原因在于牌手根本就不能够得出什么样的动作是具有正期望值的，或者说根本你就不存在这个概念。

无视那种额度低下且频次很高的成本，经常仅仅留意波动幅度最为大的那一手牌，然而从长期的角度去看，对输赢起最主要作用的因素是对高频事件的处置（比如加注进入池子、持续地下注等等），在股票投资里同样关键的事情或许是处理类似于低于预期、超乎预期这样的问题。

3）过度乐观，不肯认错。多数牌手常常高估自身出牌概率（即便这极易计算），甚至于为说服自己刻意低估对手的牌，也就是说，自己欺骗自己。

4）把后果当作判断是非正误的依据，却没弄清楚结果其实是个存在着概率情况的问题，要是你过度在意结果，那你将会变得愈发被动（心里想着赢又害怕输），而且在被敌方实现逆转之后，心理状态容易失去平衡。

2.全盘策略

收紧，即便处于少数人博弈情形下，收紧手牌范围亦是获取长期胜利的关键所在，而股票属于多人博弈，那就更加有收紧范围之必要 。人的天性有着好奇心，喜爱随便去瞅瞅，然而在有限的时间以及精力状况下进行深入研究实则更具价值 。

范围的紧缩会带来优势，这种优势是长期的胜率方面的优势，不过要注意的是，长期的胜率优势不会在短期内展现出来。

2）实现变稳。要去形成属于自己的、涵盖全盘的策略，我们现在所做的乃是多次的重复博弈，要是不存在完善的策略，你极易被对手实施攻击，亦可在博弈期间迷失自身。

假若你并未拥有全盘策略，那么这算得上是最为严重的错误，单次投资究竟是正确还是错误，必须要依据全盘策略去展开讨论，也就是说这次投资能否契合已经确定的策略，这一点很关键。

3）变得凶狠起来。要对个人所拥有的体系或者策略持有信任，在达成+EV的状况下增大资金投入量，切莫将资金进行分散，因为经长期观察，分散投资所造成的机会成本是相当高的。

写在最后

股票市场每日波动幅度极大，恰似德州扑克局局手牌的输赢状况。人性存有贪婪之态，人们常常想要力图获取每一回机会，却不知“机会”实则最不匮乏，匮乏的是契合自身的机会。出色牌手会降低自身参与频率，然而在有限的恰当机会中，尽可能加大注码，以榨取海量的价值。同理可得，于股票投资领域，我们的工作并非阐释或者运用每只股票每日的波动情形，而是于恰当的时机，增加投资去赚取巨额的价值。