棋牌游戏公司博雅互动将于明天首次公开募股。德州扑克将贡献其90%的收入。

德州扑克原来这么赚钱！

当然，这不意味着玩家于虚拟牌桌上能赚得多少金钱，然而，翻阅“博雅互动”招股书的投资人士必然会如此发出感慨，。

将于本周四（也就是10月31日）招股的棋牌类游戏开发和运营商“博雅互动”，在昨天发布的招股文件里显示，其公司去年5亿多元（这里指人民币，下同）的收入当中，超过90%是来自于“德州扑克”，并且这样的比例已经维持数年了 。

注册玩家达3.50亿/

没人能确切讲明白究竟是自何时起始，德州扑克进入到了中国资本圈子的视野之中。仅仅知晓，当下于像老李这般的圈子内人士来讲，每到周末开展一场德州扑克活动，已然是固定不变的休闲项目。在网络上，一篇题名为《当基金经理迷上德州扑克》的文章受到热烈追捧，文中的“老李”持有这样的观点：德州扑克是他所见识过的最好玩的游戏。缘由在于它要依靠运气，更要凭借技巧；对智力进行考验，更会对心理予以考验——并且和投资存在着太多的相似之处。

这同样是多数德州扑克玩家所拥有的感受，有一位资深玩家告知《每日经济新闻》的记者，德州扑克所玩的绝非仅仅只是运气，更是判断力，是自我控制能力，是对人性的把握能力 。

实际上，德州扑克于国外流行好些年，有着“游戏里的凯迪拉克”这般称呼。它不存在年龄区分，阶层门槛也低，致使好多人能够投身到这个游戏当中。并且世界扑克大赛每年都会把众多目光吸引过来，奖金最高甚至能达到千万级别！就好比2012年“德克萨斯州扑克锦标赛”的冠军，是一位来自美国华盛顿的24岁男子格雷格·默森，他在一年前从大学退学，然而在2012年却拿到了853万美元的扑克比赛奖金。

这般的故事毫无疑问是激动人心的。然而早就有人察觉到了更为激动人心的商机。在2008年时推出了第一款 “德州扑克”线上游戏的博雅互动，它就是其中抓住商机的公司之一。

昨日，博雅互动发布招股书，近期将赴港上市。公司官网表明，该公司于2004年成立，2008年推出首款游戏“德克萨斯扑克”，2010年之后，德州扑克的Android版、iPhone版、iPad版、Mac版陆续发布，提供19种语言版本。2013年上半年，简体中文版本游戏的收益占总收益的30.8%，繁体中文占23.9%，泰语占27.5%，印尼语、德语也占4%左右，。

博雅互动招股文件表明，可以算出公司当前具有的累计注册玩家数量达到了令人惊讶的3.50亿，其中含有网页游玩的2.49亿玩家以及移动游戏的1.01亿玩家，且它们分布于100多个国家和地区。公司获取的收益全部源于向付费玩家售卖游戏虚拟物品，这里面涵盖虚拟代币以及其他虚拟物品。 company仅向玩家供应了有限的免费虚拟代币，玩家能够依据自身需求另外进行购买。

德州扑克揽九成收入/

博雅互动在近些年的业绩表现称得上是很不错啦。有着这样的情况，在2010年的时候，公司实现了收益1.56亿元。且在2011年，公司实现收益3.18亿元。到了2012年，公司实现收益5.18亿元。而在2013年上半年，公司实现收益3.09亿元。另外，该公司在2010年净利润是7313万元。在2011年净利润为1.04亿元。其从收益情况来看，2012年净利润是1.60亿元。并且在2013年上半年净利润又为1.04亿元。

这样的高速增长，主要是因为付费玩家数量，从2010年的31.6万名，增长到了2012年的61.08万名；而且ARPPU（每付费用户平均收益），从2010年的41.2元，增加到了2012年的70.6元。

收益之中，大部分源自三款游戏 ，即德州扑克 ，其次是斗地主 ，还有虫虫特攻队 。其中 ，德州扑克在2010年产生的收益 ，占公司总收益比例为90.5% ，在2011年产生的收益 ，占公司总收益比例为88.2% ，在2012年产生的收益 ，占公司总收益比例为91.3% ，在2013年上半年产生的收益 ，占公司总收益比例为89.1% 。

一款游戏居然能够“打遍天下”，进而揽入公司九成收入？面对此情况，中投顾问文化行业研究员蔡灵向《每日经济新闻》记者表明，实际上，一个公司仅仅依靠一两款游戏来“打天下”的现象是比较常见的。当下我国中小型网络游戏公司所占比例较大，公司核心制作团队人数不多，并且流动性比较强，大部分公司很难持续研发出人气度高的游戏。除此之外，网络游戏对于创新的要求比较高，一家公司要是能够研发出一两款创新性强，同时市场接受度高的游戏那是相当难得的。这正是投资网游企业的高风险所在。

页游分销主要靠社交网站/

事实上，游戏行业的瞬息万变使得公司的前景也充满变数。

来看博雅互动的分销网络，其网页游戏分销主要靠社交网站，像新浪微博、腾讯QQ、人人网，还有海外市场的facebook，以及网页游戏门户网站，比如51.com及360.cn，再加上自身的游戏网站；它的移动游戏分销依赖于在线应用商店，以及区域性网络游戏门户网站，例如腾讯移动QQ。一旦这些渠道出现变化，公司或许就会受到影响 。

有一位身为资深玩家的人，告知了记者，他在往昔之时，正是借助新浪微博所做的推广，从而知晓了博雅这个事物。“如今已然不再玩了，相较于线上的游戏，线下的游戏会更具备吸引他人的能力。”。

需要留意的是，在二零一零年至二零一三年上半年这三年半的时间段内，公司里累计付费的玩家，仅仅占到了同一时期累计注册玩家人数的百分之零点四至百分之零点六 。

某券商有一位从事游戏行业研究的人员告知记者，付费用户所占比例低在该行业里较为普遍，然而不应当把注册用户当作分母去进行计算，这是由于好多注册用户会很快流失掉，并且存在一个人注册多个账号的情形。要是按照付费用户与活跃用户的比例来计算，通常能够达到大概5%的水平，而棋牌类游戏鉴于“用户黏性更高”，其付费比例会更高一些。

但中投顾问文化行业研究员蔡灵告诉《每日经济新闻》记者，博雅互动现付费用户仅在注册玩家人数的0.4%~0.6%，这种情形在游戏公司里较常见，当前我国游戏市场付费率仍处在较低水准，同时在棋牌类游戏里用户对道具、虚拟货币等需求更少。然而，棋牌类游戏不受过关、升级限制，以玩家互动作为基础德信竞技，用户一旦接纳一款棋牌类游戏，持续时长通常较长。

记着也留意到，在最近的三年期间，该公司的毛利率从百分之五十六点一提升到了百分之六十点六，然而净利润率却从百分之四十六点八降低至百分之二十七点六，公司表示，这是由于销售以及市场推广方面的开支，还有行政开支出现了大幅度的增加而造成的现象。

蔡灵称，网游公司在经历前期高速增长往后，会步入平缓发展阶段。一方面，博雅互动主要是进行棋牌类游戏，其盈利范围跟其它类型游戏相较并无优势；另一方面，棋牌类游戏的得逞易于被复制。博雅应当将棋牌类游戏当作基础，朝着别的游戏开展延伸，走向多元化、特色化发展路径。

蔡灵专门指出，腾讯这类“大佬”拥有品牌优势，还具备渠道优势，这将会给其他公司的市场空间带来巨大挤压，中小型游戏公司要是想谋求生存，那就必须和“大佬”开展差异化竞争。

现今这段时间港股市场所展现出来的表现情形，同样致使那些从事分析工作的人士对于博雅的上市事宜持有一种非常审慎小心的态度。汇业证券的分析师岑智勇对记者讲，在最近这段日子里科网股呈现出走软的态势，或多或少的是会对博雅的招股反应情况产生一定影响的。

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