高度依赖德扑风险现 博雅互动谋局地方性游戏

就“德州扑克第一股”的博雅互动来讲，未来到底该去往哪里，是持续开展德州扑克业务，还是去发展别的游戏，又或者是增强海外市场开拓的力度呢，这说不定是一道多项选择题，博雅互动正凭借各项行动去找寻答案。

德州扑克面临“天花板”/

在《每日经

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在对《济新闻》记者的，采访进程当中，多个方面都针对德州扑克往后的，发展可能性展现出积极态度，不过同时也阐述了它存在的，局限性。

中研普华的研究员肖健表达称，跟一般的网络游戏相比较而言，先说线上棋牌娱乐平台在线下，它在用户的基数方面，有着显著的优势以及区别，再说在稳定忠实性方面，其也呈现有显著的优势和区别，最后说在提供的产品服务方面，同样具显著的优势与区别。该平台存在上亿的注册用户，有着超百万的同时在线数，这是任何一款网络游戏都没有办法去比拟的。并且，放置在目标客户的细分这个层面来讲，在线棋牌休闲游戏的用户当中，绝大多数都是年龄处于25至50岁的高收入阶层。这些玩家通常具备稳定的职业，有着稳定的收入，购买所需支付的能力比较强，情感以及思想相对成熟，然而，其关于游戏产品的消费意识并不强，市场开发所面临的难度较大。

中投顾问文化行业研究员蔡灵讲，棋牌类游戏总体于手游端的增长余地不大，缘由是棋牌类游戏在手游发展起始阶段已然差不多饱和。当下德州扑克在全部棋牌类游戏里所占比例不高，在国内的普及程度尚且不到5%，然而它的趣味性比较强，发展潜力非常大，要是加大宣传程度有希望得到较大进展。

天然气中新型游戏研究，（伽马数据）分析人士李斯为也给出了风险提示：“牌类游戏的火爆态势特别受潮流的影响，流行的牌类游玩方式随时有依据用户喜好改变而发生转移的可能性，就这样仅仅借助单一棋盘游戏产品的公司所面临的市场里的风险会更大。”。

认为某德州扑克研发商来讲，对博雅互动而言，其生命周期会是漫长的，先入所具备的优势极大，难以被撼动。并且棋牌游戏存有社交性，一旦有社交性便会有粘性。然而，他持有这样的看法，针对博雅互动这般用户体量的公司而言，“发展不会迅速，研发实力也较为普通。”。

就2012年时，博雅互动一家的德州扑克在棋牌类网络游戏市场里已占到20%的份额而言，未来的天花板明显能看出。所以，身为德州扑克占比将近九成的博雅互动，也在寻觅新的增长引擎。

线下市场成双刃剑/

其实，那些资深玩家们心里都清楚，德州扑克最大的魅力之处，则在于比赛期间选手们心理暗自较量的那个过程，然而线上玩家是没办法体会到那种紧张刺激的氛围的。“线上棋牌游戏跟线下的存在很大差异，德州扑克在这方面表现得尤为显著。线上的德州扑克更像是个纯粹的数学类游戏，而线下德州扑克更像是一个心理方面的游戏，除了牌面所呈现的信息之外，自身以及对手的表情、语气、动作全都是在博弈过程中的因素之一，参与者能够获取到更多的信息，同时也更容易被对手的虚假信息给蒙骗到。”李斯为讲道。

有着《每日经济新闻》之称的记者留意到，博雅互动并非是对线下业务毫无啥兴趣，去年11月的时候，博雅互动曾试着在湖北武汉举办那种小范围的德州扑克比赛，然而效果好像不是特别令人满意。

相比之下，曾是行业老大的联众，近些年却在德州扑克线下市场开始发力。2012年9月，在著名德州扑克牌手邱芳全的协助下，WPT（世界扑克巡回赛）授权联众成为其在中国的合作伙伴。联众举办的德州扑克比赛被设为WPT中国站，联众在圈内的地位由此奠定。虽说2012年的首届德州扑克赛事未曾得到几家赞助，然而从其第二届开始，联众德州扑克赛事的参赛人数规模已然处在WPT全球历史的第七位，超越了所有WPT的欧巡赛，并且还获取了优众、红牛、中粮、南航等20多家顶级赞助商纷纷云集赞助，收益之丰厚由此可想而知。并且联众方面向记者透露，今年的赛事依旧会在三亚举办。

外媒有报道称，联众于5月27日完成了港交所上市的聆讯，倘若上市顺利成功，它会成为继博雅互动之后，国内第二家在港上市的棋牌类游戏公司，然而联众方面针对此情况并不予以回应。

这样的赛事肯定会促使线上德州扑克往前发展，它往前发展的前景会是一片光明的吗，博雅互动或者是联众那边的发展，到底能不能去参照国外类似公司的发展路线呢？

姜谷鹏觉得，线下德州扑克比赛属于竞技范畴，然而线上则是休闲性质，德州扑克的发展趋向应当是通过线下活动推动线上发展，以此增强线上用户的黏性。但是肖健觉得，就整个德州扑克而言，线下依旧是主要的市场。线上与线下走向融合会是发展趋势，线上组织并培育市场会和线下比赛联合起来。

不过，明显能看出来的是，和国外市场不一样，国内的德州扑克线下游戏存在一定政策方面的风险。国外的德州扑克赛事会展开大量宣传活动以及进行电视直播，这在国内是绝对不会出现的情况。相反，在最近一两年的时间里，国内有好些德州扑克俱乐部由于涉嫌从事赌博活动而被公安部门给查封了。

在张文眼中，国内存在一些并不了解情况的人，这些人确实会将线下德州扑克归类为赌博，“实际上，所有的游戏都具有出现赌博的可能性，就像麻将一样，甚至常规体育项目也难以避免这种情况，德州扑克未来的发展方向就在于怎样进行健康的推广以及引导。不可否认的是，当下存在一些俱乐部急于追求功利，或多或少会涉及一些灰色地带的事物，如此一来就会阻碍线下德州扑克的健康发展。”。

海外市场仍为王牌/

但是，从博雅互动当下的发展情形来看，线下的这一市场明显并非是它发展会去选择的方向，它正持续深入地钻研于海外的线上市场之中。

于业绩上表现良好的原因之一，是博雅互动的海外战略，东南亚国家、德语国家、法语国家、葡萄牙，语国家，为博雅互动贡献营收近一半，肖健说。

姜谷鹏向《每日经济新闻》记者表明，（博雅互动）于海外进行深入发展的时间相对较早，最初开启在Facebook上开展推广活动，在东南亚等区域，其扎根程度都极为深厚。

关于玩家分布，博雅互动表示，其分布之地存在于100多个不同的国家以及地区。就目前现状所呈现的情况而言，该公司推出的扑克游戏，德州扑克这一游戏，提供的语言版本数量为19种。往后来看，在2013年上半年这个特定的时间段之内，从简体中文版本游戏那里所获取到的收益，在总收益之中所占的比例达到了30.8%，与之形成对比的是，繁体中文版本游戏所对应的比例为23.9%，泰语版本游戏所对应的比例为27.5%，另外，印尼语版本游戏以及德语版本游戏所对应的比例，同样也占到了4%左右。

就拿泰国市场来说吧，当初博雅互动刚开始进驻的时候，泰国市场上的棋牌游戏基本能说是一片空白。博雅互动的 CEO 张伟在公开的场合曾经讲过这样一番话：“我们在泰国可是当地规模最大的游戏公司。”招股书里面呈现出来的状况是，依据艾瑞报告所显示的内容，按照苹果公司 AppStore 的移动棋牌类游戏类别，从收益以及下载的次数来进行计算的话，在 2012 年的时候博雅互动排名是第一位的，其市场份额比第二名要高出四倍多。确实如此，在像泰国这种严格禁止赌博的地区，线上棋牌游戏能受到热烈追捧，这其实不难理解。

从2013年年报数据瞧，海外版本正贡献着更多收入。年报表明，国际版本（不包括简体及繁体中文版本）所产生的收入，在2012年是2.14亿元（占总收入的41.3%），到2013年升至3.20亿元（占总收入的47.0%）。处于国外的累计注册玩家，在2012年为9330万人，到2013年增长至1.31亿人，占注册玩家总数的35.7%。

“地方性游戏”将成新引擎

另外，博雅互动还在谋求发展新的市场。

按照香港经济日报所做报道来说，博雅互动创始人同时身为公司主席的张伟讲，接下来会把目光投向“地方类游戏”，打算把不同省份各自的棋牌游戏带到手机平台上去，预计在一两年之后就会迎来爆发的关键点。

事实上，博雅互动于2013年便已然着手探索地方游戏，进而推出了诸如《上海麻将》等一系列产品，张伟宣称，新推出的那些游戏依旧尚处于用户积累时期，而且今年所推出的5个游戏同样会将地方游戏作为主要方向。

张伟称，今年的策略是“地方试点”，要在山东做小范围测试，且在四川做小范围测试，还要在湖南做小范围测试，待试验成功后再进一步扩大。他还表示，四川人口众多，所以地方性游戏存在着一个很大的市场，发展快慢虽不好讲，但（地方）市场是存在的，爆发增长是能够想象的。

提及除了开展全新游戏的自主研发之外，张伟表明当下正针对并购于地方进行经营运作的手机游戏平台予以认真考虑，“在中国，于不同的各个地方均存在着开发商，他们致力于开展地方化的运营工作，然而其规模均不算大。（我们）倘若要将全国范围内的市场完全覆盖打完，所需耗费的时间成本将会非常高昂，所以为此会对（并购）这一方式进行慎重考虑。”。

只是寻觅适配对象并非简单之事，“创业者当下选项颇多，A股公司，赴美上市的公司皆会买入。就像如今我们参与创业者大会，投资者常常比创业者数量更多。”。

看一看2013年报所显示的信息，在博雅互动那6.81亿元的总收入之中，有87.2%是源自德州扑克系列，这已经比2012年减少了将近4个百分点，张伟表示，今年的主要增长动力依旧是德州扑克、斗地主等目前已有的游戏，中国市场规模巨大，还有好多人并不知晓德州扑克。

公司最近发布的2014年一季报表明，在报告期有两款繁体中文版网页游戏被新发行，一款是棋牌类游戏《博雅梭哈》，另一款是休闲类游戏《开心转转乐》。公司打算在第二季度推出5款棋牌类游戏，其中包含在一季度已完成测试的《三张牌》以及《马股》等。这些产品大多是针对国内地方性棋牌类游戏市场来进行研发。而在2014年下半年，公司计划开展3至5款新游戏的开发以及测试。

十余倍市盈率“基本合理”

先不说博雅互动的新业务，单看公司股票当下的价格情况，公司股价从5.35港元的发行价起步，到今年2月27日达到最高价15.16港元，而后又降至目前的9港元上下，可以试想关于其估值是不是合理存在疑问呢？

如下改写：第一上海证券的首席策略师，叶尚志！向《每日经济新闻》的记者表明，游戏股、在前期的时候、普遍都已经涨过一回了，就像是云游控股（00484,HK）、IGG（08002,HK）、博雅互动等这些，当前的调整、理应是能够被视作回归基本面的！“当前10至20倍的市盈率、基本上处于合理水准，跟海外游戏公司的平均水准比起来，相差也不算太大。”。

叶尚志补充说道，“就游戏公司而言，一款游戏的生命周期往往十分短暂，因而后续公司的研发能力德信竞技，新款游戏推出的频率以及质量等等，才是最为关键的。”他觉得，除却单一游戏风险比较大之外，博雅互动的前景相对较为正面，其打算进入地方游戏市场的方向也是正确无误的。

有一位投资者，其涉足美股市场，同时也涉足港股市场，这位投资者表示，美国市场对游戏股“极为慎重”，能否开发出新的游戏，新游戏能否获得认可，不确定性极大。“诸多游戏公司市盈率大概仅为10倍。”。

博亚互动市值过大，另一位职业投资人直接指出他估价偏高。

被记者接触到的一位身处业内的人士展现得愈发消极悲观：“现今存在的问题乃是科技股挤泡沫。过往的历史经验表明，游戏公司于牛市之时市盈率能够达至 二十多倍，然而在熊市情况下却仅有个位数。并且当下有极大可能迈入科技股的熊市阶段。”他列举出了三个迹象：其一为阿里巴巴成功上市，其二是大量的中概股递交 IPO 申请，其三是美国着手进行紧缩。有业内人士进行补充说明，阿里巴巴属于贸易平台公司，其对经济数据有着灵敏的嗅觉，在2008年时，马云曾号召众人去备战过冬，这一举措极为精准，阿里巴巴B2B的确是在顶点之际进行IPO，而后又于低点实施私有化。当下其再度上市，不排除会再次挑选在行业的高点。

直到6月3日收盘之时，博雅互动的股价呈现为8.97港元，其市值达到了66.16亿港元，市盈率是16.26倍，市净率为4.30倍。

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